徐婉婉自慰白浆

某家杠杆收购私募基金刚刚以15 倍EBITDA 的估值收购一家极好的公司，收购价非常高。而且收购价是基于“调整后的EBITDA”，即实际EBITDA 的125%；因此，收购价相当于实际EBITDA 的19 倍。而所显示的杠杆率为调整后EBITDA 的7 倍，即实际EBITDA 的9 倍。“我们并不是说这注定会是一个失败的项目。只想说，如果最后真的变成一笔糟糕的交易，也不足为奇。事后每个人都会说，‘他们的出价太高，资产负债表上承担了过多的债务，打从一开始就已经注定要失败。’”

但对我来说， 这一切都意味着，投资者应该选择注重在大市下跌时抑制损失、而不是只盯着把收益置于首位的投资策略、管理人以及投资方式。毕竟，鱼和熊掌不可兼得。在投资领域，关键是采取进取型还是防御型投资。以当今的市况来看，我认为现在正是应该谨慎行事的时候。

根据公告，2018年若没有重大政策变化或市场大起大落，预计公司将向中国水利电力物资集团有限公司采购钢球1900吨、润滑油65吨、脱硝催化剂1500吨、电缆、办公用品等物资，具体采购数量和金额最终视公司发电生产实际消耗情况而定。关联交易背后往往存在着利益倾斜，所以需要引起投资者关注。

某家公司的EBITDA 盈利十分可观，但60%来自一个不太可靠的客户，而且企业增长受到地理位置的限制。以橡树团队一致同意的价格来看，我们认为这将是一笔很好的投资项目。但公司持有者的要价是我们愿意出价的两倍，而且他们最后以此高价成功售予一家杠杆收购基金。“由于银行和非传统贷款机构采取非常自由宽松的放贷结构，因此私募基金通常也采取非常激进的方式，不仅定价追求完美，还几乎没有容错的余地。而后果可想而知。”

令人匪夷所思的是，美国贸易政策制定者的耳朵仿佛都聋了。来自产业界的声音、来自国际社会的声音、来自专业研究机构的声音纷纷涌来，但他们都充耳不闻。“打关税牌在经济上对美国是不划算的，因为美国的生产是全球市场中极其‘微观的’部分，这对我们是一次打击”“我不想说‘灾难性’，但对这个行业来说非常非常痛苦”……即将失去中国大好市场的美国企业家，切实感受到了“美国优先”给他们带来的痛楚。哈佛大学国际政治经济学教授丹尼·罗德里克认为，美国政府对中国挑起贸易战，说明其“发高烧已到极致”。他提醒人们不要忘记中国的政策不仅是有力实现了国内增长、国内减贫，而且为西方的出口和投资提供了巨大的市场。“美国对双边贸易失衡的攻击在经济上是无知的、在理性上是虚伪的。”美国财政部前驻华专员杜大伟的如是判断颇有代表性。

相比货币基金投资比例不得超过基金资产5%，如今正式落地的《基金中基金（FOF）审核指引》更新版，货币基金上的投资比例已经有所放宽。更新《基金中基金（FOF）审核指引》相关十大要求基金君获悉，更新《基金中基金（FOF）审核指引》的通知中有十大要点值得关注：