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3.IV偏度图5：豆粕期权波动率偏度来源：Wind，中信建投期货波动率偏度方面，我们取虚一档的认购认沽期权波动率差与平值期权波动率均值之比作为简单的衡量波动率偏度的指标。统计全年数据发现，豆粕期权长期处于正偏度状态，即相同虚值程度下的认购期权隐含波动率高于认沽期权。一方面，这是市场参与者长期对看涨期权需求更强的表现，并不一定是做空偏度的理论依据。另一方面，极端行情下波动率偏度存在异常值，例如11月2日M1901跌停时的波动率偏度为-0.55，是全年为数不多的大额负值情形。从三张极大值的波动率微笑图中能明显感受波动率偏度的存在。统计三个主力合约全年波动率偏度发现，在458个样本数据的均值在0.12%，常年处于正偏度状态，且样本方差仅为0.0084，说明偏度数值并不经常变化。

商品房需求包括居住需求和投机需求。居住需求主要跟城镇化、居民收入、人口结构等有关，它反应了商品房的商品属性。投机需求主要跟货币投放、低利率和土地供给垄断有关，它反应了商品房的金融属性。1998年房改以来，中国一线房价涨冠全球，除了跟城镇化、经济增长和居民收入有关之外，还跟货币超发有关。房价上涨有没有泡沫，首先要区分基于基本面支撑的正常上涨和基于货币现象投机性需求的非正常上涨。过去几十年中国房价持续上涨存在一定基本面支撑：经济高速增长、快速城镇化、居民收入持续增长、20-50岁购房人群不断增加和家庭小型化为。1978-2015年间，中国GDP年均名义增长15.3%，城镇居民可支配收入年均名义增长13.2%。1978-2015年间，中国城镇化率从17.92%上升到56.1%，城镇人口从1.7亿增加到7.7亿，净增6亿人，其中20-50岁购房人群不断增加。家庭小型化，根据五次普查数据显示，1982年平均每户家庭人数4.41人，2000年为3.44人，2010年为3.1人。

然而，最终这些雄心勃勃的计划能够落地的少之又少。上述资深建筑师透露，目前尚未投入使用的大楼，基本上都是结构做了一多半或已经封顶，包括沈阳宝能、天津117、成都绿地等。天津117是典型的一个案例，2008年打桩建设至今已经11年了，至今还没有投入使用。在实践中，投资方会根据实际情况随时调整投资方向，以保证大楼能顺利完工，不至于真正烂尾。但是，如果一栋楼被真正停掉，不仅是一种资源浪费，也会是沉重的债务负担。

武汉市自然资源和规划局告诉《中国新闻周刊》，在超高层建筑实施过程中，工期可能达不到预期，与投资方、施工方等多方面因素有关。此外，武汉的建筑项目施工中还会出现更为复杂的“武汉地理特色”问题，比如汛期时地下室不可施工；水系丰富，地质情况复杂；天气非常炎热，夏季施工时间有严格限制等。

取消省界收费站，对高速公路相关发债企业的影响：1）过路费收入并无影响。取消高速公路省界收费站，并不是取消收费，是为了实现不停车快捷收费，减少拥堵、便利群众。2）人员安置的问题。“高速公路省界收费站取消之后，这些省界收费站的收费人员要重新安置”，“涉及到进出口收费站的人员，进出口收费站仍然保留，但是人工收费量大大减少，将来90%以上都是ETC不停车快捷收费。”人员安置压力较大。3）降低了高速公路运营和管理成本。高速公路相关发债企业以城投公司为主，债券发行期限较长，大多为5-10年期，债券类型以中票、企业债、ABS为主，存续债务规模较大，其中19年-20年到期量较大，建议投资者关注。

上述非洲三国领导人访华时，除了到访北京，还赴上海、安徽、浙江访问。其中，喀麦隆和纳米比亚总统均访问上海，姆南加古瓦前往安徽和浙江。值得注意的是，津巴布韦总统访华内容丰富，他带领10名内阁部长以及约80名企业高管来到中国。姆南加古瓦到访安徽，考察农业是行程之一。事实上，安徽和津巴布韦农业合作由来已久。资料显示，2010年底，安徽农垦集团与津巴布韦联合成立皖津农业发展有限公司，签订了农业开发的合作协议。2016年，政知见（微信ID：bqzhengzhiju）曾采访过一个访问安徽农机企业的非洲代表团。当时，代表团成员津巴布韦农业部常务副部长齐西科•瑞森对烘干机产品非常感兴趣，“烘干这个问题在我们那一直没有很好地解决”。