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2、展望：牛市爆发期正蓄势待发牛市最终需要基本面支撑。我们在《海内外牛市基因探秘（1）-（3）》中曾以DDM模型为框架回顾了海内外股市历史，提出影响市场的核心变量是流动性、企业盈利、制度和政策（风险偏好），虽然短期看三大因素对市场影响各有侧重，然而长期看盈利是决定市场方向的主角。从宏观基本面看，经济增速越高的国家股市表现越强劲，《投资世界长期属于乐观者-20170710》中分析到横向对比全球，各地股指年化涨幅与GDP名义年化增速表现出高度相关。中国A股自1991以来股指年化涨幅为11.3%、名义GDP年化增速为14.2%；中国香港自1964年来分别为10.4%、10.3%；中国台湾自1968年来分别为9.0%、9.3%；美国自1929年来分别为5.5%、6.1%；英国自1984年来分别为5.0%、5.3%；日本自1970年以来为4.8%、4.2%。从微观盈利看，更高的净利润年化增速和ROE常对应更高的股指涨幅。自1990年以来标普500指数ROE（TTM，整体法，下同）/净利润年化增速/指数年化涨幅为13.1%/7.2%/11.0%，自2002年以来纳斯达克综合指数为8.5%/17.7%/7.5%，自1995年以来万得全A为10.4%/12.0%/9.0%，自2011年以来创业板指为10.2%/-2.6%/1.2%（截止2019/06/28）。回溯历史，我们进一步厘清盈利和估值对中美股市股价贡献度。1929年以来标普500指数年化涨幅为5.3%、EPS为5.2%、PE为0.1%，1991年以来上证综指为11.6%、22.9%、-9.2%，可见盈利是驱动股价上涨的主力。前文我们分析过牛市有三个阶段，第二阶段是爆发期，是牛市主升浪，背景就是盈利见底回升。比如，06/01市场进入牛市第二阶段时，工业增加值累计同比从06/01的12.6%反转上升至2月的16.2%，全部A股归母净利润同比增速06Q1见底，对应牛市第二阶段06/1-07/03.09/01市场进入第二阶段时，PMI也从08/11底部的38.8%回升至09/01的45.3%，工业增加值增速在09/01见底-2.9%开始回升，全部A股归母净利润同比增速09Q1见底，对应牛市第二阶段09/01-09/11.13/04创业板进入牛市第二阶段时，创业板归母净利累计同比增速早在12年见底，从12Q4最低的-8.6%升至14Q4最高的22.7%，对应牛市第二阶段13/04-14/12。

固利资本投决委员会主席黄平对《每日经济新闻》记者指出，市场供需是决定未来产业发展的核心，但目前国内消费者接受程度较低，国外企业尚没有公司创造出丰厚的利润。“目前部分人造肉成为所谓替代真肉的选择，但实际上，并没有因此遏制肉类价格的上涨。”黄平表示，即便有替代的需求，但属于个性化消费，并非消费者消费习惯发生了根本性改变。

行业拐点将至？事实上在健康体检市场，公立医院确实仍占据主流。过去的十几年间伴随着民营体检的飞速发展，公立医院也腾出办公场所，成立体检中心，甚至盖了健康体检大楼，并一举占领了90%以上市场份额。在医检分离的要求下，规范化发展至今。相比之下民营体检机构的发展似乎缺少“约束”，也逐渐暴露出野蛮生长和竞争的弊端。

86b次葡萄牙里斯本会议eMBB数据信道编码讨论开始，三星牵头，与高通、诺基亚、上海贝尔、华硕等公司支持LDPC码作为唯一方案，联想基于技术可靠性、价格及自身积累综合考虑正式支持LDPC码。华为联合大量厂商提案，要求Polar码也成为标准一部分（未明确是否排他，及应用范围）。

法新社23日报道称，反对派候选人索利赫获得了纳希德的支持。责任编辑：吴金明【红刊财经】并购标的借资本之手虚抬身家 赛摩电气“借鸡生蛋” 商誉风险巨大红周刊 红刊财经 文/王宗耀被并购的标的广浩捷此前在2017年发生股权变动时的估值与这一次评估日确定的评估值差异巨大，这令人生疑其似有借资本之手拉高自家公司估值之嫌。而广浩捷披露的财务数据中所暴露出诸多不合理也让人对其营业收入和净利润的真实性感到怀疑。

中国每万名研发人员仅有42名专利代理师，是美、日的1/3陈瑜/科技日报在6月22-23日举行的第三届“中国专利检索技能大赛”上，首都知识产权服务业协会秘书长高永懿在接受科技日报记者采访时表示，根据协会去年研究成果显示，我国每万名研发人员仅有42名专利代理师提供服务，专利代理师密度是美国和日本的1/3，甚至还低于俄罗斯，工作强度远高于国外，代理师市场缺口比较大。